上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特(tè)转债或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被(bèi)终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资者对(duì)可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的(de)退市，零(líng)违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不确定性。 坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗p>

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票(piào)被终止上市(shì)的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升(shēng)。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股(gǔ)基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公(gōng)司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效(xiào)益(yì)良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目(mù)前关(guān)于可转债的(de)退市(shì)处理还有不(bù)少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等(děng)。同时，应加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发行(xíng)前的信用评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单(dān)套路行(xíng)不通了，一些规则(zé)制度(dù)上的短板不能视而不见了(le)。各市(shì)场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的(de)投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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