北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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