北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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