近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收(s团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费hōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油(团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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