国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容(róng)忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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