在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比200pupil是什么意思 pupil是可数名词吗9年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财(cái)报pupil是什么意思 pupil是可数名词吗季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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