5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式>)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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