如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日正、异、新，正异新的区分本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)正、异、新，正异新的区分股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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