自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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