原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营(yíng)收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)营收取(qǔ)得(dé)了(le)两位数增长。在打响疫(yì)情后首个春节动(dòng)销(xiāo)战(zhàn)后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示(shì)15家企(qǐ)业拿下两(liǎng)位(wèi)数(shù)增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年(nián)，外部环(huán)境对白(bái)酒造成了不可忽(hū)视的影响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的(de)抗压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白酒行(xíng)业(yè)集中度提升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其项背(bèi)，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正(zhèng)处于(yú)新一轮(lún)调(diào)整周期的白酒行业，分化(huà)加(jiā)剧(jù)。而今年，白酒企业的一(yī)个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒结(jié)构性增长的(de)表(biǎo)现(xiàn)之一(yī)是优势(shì)品牌正在持续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断提(tí)升，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业(yè)间挤(jǐ)压(yā)式(shì)竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业(yè)态促使(shǐ)白(bái)酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业(yè)经济增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本(běn)保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也在(zài)2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例(lì)而(ér)言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一(yī)季度吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的(de)增长，疫情放(fàng)开后消费场(chǎng)景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本形成了中(zhōng)高端驱动增(zēng)长的发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等(děng)，产(chǎn)品(pǐn)上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中(zhōng)高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业(yè)不约而同都(dōu)在进行产品结(jié)构优化。

　　也正(zhèng)是因(yīn)为产(chǎn)品(pǐn)结构优化的需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实(shí)施(shī)技改、产能(néng)扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保(bǎo)持(chí)结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下(xià)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续走强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌(pái)与品质(zhì)优势(shì)，进(jìn)一步(bù)挤压(yā)非名(míng)酒市(shì)场，而基于(yú)品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品(pǐn)牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一(yī)年(nián)的6家(jiā)基础上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍(shě)得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四家(jiā)企业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是(shì)在(zài)各自省内有(yǒu)一定话语权、有较大市(shì)场规(guī)模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级和全国(guó)化布局，挤进一线市(shì)场，要么(me)就会像(xiàng)皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年(nián)报显(xiǎn)示(shì)，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报(bào)也能说明(míng)问题(tí)。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为(wèi)去年同期基(jī)数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是安徽(huī)酒(jiǔ)企金(jīn)种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压(yā)下，其业务(wù)体量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年(nián)报(bào)中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达(dá)92％，仅(jǐn)3家(jiā)企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利(lì)率与(yǔ)上年同(tóng)期(qī)相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高(gāo)库存(cún)更加(jiā)值得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都(dōu)在两(liǎng)位(wèi)数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司(sī)的合同负债下滑(huá)，其(qí)中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降(jiàng)幅超五成。截至今年(nián)一季度末，总体(tǐ)合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专(zhuān)家、中国(guó)酒(jiǔ)业资(zī)深(shēn)评论员(yuán)肖竹青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们(men)发(fā)现整个市场除了茅台(tái)供不应求以外，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在价(jià)格倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示(shì)，“预计今年(nián)下半年(nián)中秋节后有望成为酒业重(zhòng)回(huí)正轨发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速(sù)去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会(huì)面(miàn)临不小(xiǎo)的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台(tái)回答投(tóu)资(zī)者(zhě)关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量(liàng)不到一(yī)个月，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道(吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖dào)“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其(qí)在过去(qù)三年，受疫情影(yǐng)响线(xiàn)下消费场景大减，终端动(dòng)销(xiāo)放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年(nián)来白酒产(chǎn)量在不(bù)断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量产能过(guò)剩(shèng)是不争的(de)事实，未来仍(réng)然是(shì)趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消(xiāo)费(fèi)场景大(dà)规模恢复的(de)前提(tí)下，白(bái)酒去库(kù)存依(yī)然需要时(shí)间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全(quán)行业各环(huán)节都(dōu)在努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存(cún)消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在(zài)营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销(xiāo)售费用一栏(lán)的(de)数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消(xiāo)化(huà)得(dé)快(kuài)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复得(dé)快，谁就能(néng)在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖