嘴巴含胸的感觉知乎

　　近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出嘴巴含胸的感觉知乎更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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