财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗shēng)空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个(gè)地区(qū)的销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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