在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qín路由器有使用年限吗g)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提(tí路由器有使用年限吗)振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济路由器有使用年限吗衰退将从第三季(jì)度开始。

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