财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发(f无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性#ff0000; line-height: 24px;'>无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性ā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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