国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟(一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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