5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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