财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛line-height: 24px;'>当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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