国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助(zh禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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