5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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