如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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