券(quàn)商研报近期(qī)指(zhǐ)出(chū)，AI领域对算力的需(xū)求不断提高，推(tuī)动了以(yǐ)Chiplet为代表(biǎo)的先进封(fēng)装技术(shù)的快速发展，提升(shēng)高性能(néng)导热材料(liào)需求来(lái)满足散(sàn)热(rè)需求；下游(yóu)终端应用(yòng)领域的发展(zhǎn)也带动了导热材料(liào)的需求(qiú)增加。

　　导(dǎo)热材料分(fēn)类繁多，不同的导热材料(liào)有(yǒu)不(bù)同的特点和应用场景(jǐng)。目前广泛应用的导热材料有(yǒu)合成石墨材(cái)料、均热板（VC）、导热(rè)填隙材料、导热凝胶、导热硅脂、相变材料(liào)等。其中(zhōng)合成石墨类主要是用于(yú)均热；导热填隙材料、导(dǎo)热凝胶、导热硅脂(zhī)和相变材料(liào)主(zhǔ)要(yào)用作提升导热能力；VC可以(yǐ)同时起到均热和导热作用。

　　中(zhōng)信证券王喆等人(rén)在4月26日(rì)发布的(de)研(yán)报中(zhōng)表(biǎo)示，算力需求提升，导热(rè)材料(liào)需求有望放量。最先进的(de)NLP模型(xíng)中参数的数量呈指(zhǐ)数级增长，AI大模型的持续推出带动算力需(xū)求放(fàng)量。面对算(suàn)力缺(quē)口，Chiplet或成AI芯片“破局”之(zhī)路(lù)。Chiplet技术是(shì)提(tí)升芯片集成(chéng)度(dù)的全新方法，尽可能多(duō)在(zài)物理(lǐ)距离短的范围内(nèi)堆叠大量芯(xīn)片，以使得芯(xīn)片间的信(xìn)息传输速度足(zú)够快。随着更多芯片的堆叠，不断提高封装密度已(yǐ)经成为一种趋势。同时，芯片(piàn)和封装模组的热通(tōng)量也不断増(zēng)大，显(xiǎn)著提高导热材料(liào)需求。

　　数据(jù)中心的算力需求与日(rì)俱(jù)增，导(dǎo)热材(cái)料需求会提升(shēng)。根据(jù)中国(guó)信通院发布的《中国数据中心能耗(hào)现状白皮书(shū)》，2021年(nián)，散热的能耗(hào)占(zhàn)数据中(zhōng)心总能耗(hào)的43%，提(tí)高(gāo)散热(rè)能力最为紧(jǐn)迫。随着(zhe)AI带(dài)动数据中心(xīn)产业进一步发展，数(shù)据中心单机(jī)柜(guì)功率将(jiāng)越来越大，叠加数据中心机架数的增多，驱动导热材料需求有望(wàng)快速增长(zhǎng)。

　　分析(xī)师表示，5G通(tōng)信基站相比于4G基站功耗更大，对于热管理的要求更高。未来5G全球建(jiàn)设(shè)会为导热材料带来新增(zēng)量。此外，消费电子在实(shí)现智(zhì)能化(huà)的同时逐步向(xiàng)轻薄化、高性能和(hé)多(duō)功能方向发展。另外，新能(néng)源车(chē)产销量不(bù)断提升，带动导热材料需求(qiú)。

　　东方证券表示，随着5G商用化(huà)基本普及，导热材料使用领域更加多(duō)元，在新(xīn)能源(yuán)汽车、动力(lì)电(diàn)池(chí)、数据中心(xīn)等领域运(yùn)用比例逐步(bù)增加，2019-2022年(nián)，5G商用化带动(dòng)我(wǒ)国导热材料(liào)市场(chǎng)规模(mó)年(nián)均复合(hé)增长高达28%，并(bìng)有望于24年达到186亿元。此(cǐ)外，胶粘剂、电(diàn)磁屏(píng)蔽材料、OCA光(guāng)学胶等(děng)各类(lèi)功能材料市(shì)场规模均在(zài)下(xià)游强劲需(xū)求下呈稳步上升之势(shì)。

　　导热材料(liào)产业(yè)链(liàn)主(zhǔ)要分(fēn)为(wèi)原(yuán)材料、电磁屏(píng)蔽材料、导(dǎo)热器(qì)件、下游终端(duān)用户四个领域(yù)。具(jù)体来看，上游(yóu)所涉及的原材料主要(yào)集中(zhōng)在高分(fēn)子树脂、硅胶块、金属材(cái)料及(jí)布料等。下游(yóu)方(fāng)面，导热材(cái)料(liào)通常(cháng)需要与一些器件结合，二次(cì)开发形成导热器件并最终应用于(yú)消费电池(chí)、通信基(jī)站、动力(lì)电池等领域。分析人士指出，由于导热材料在(zài)终端(duān)的中的成本占(zhàn)比并(bìng)不(bù)高，但其扮演的角色非(fēi)常重(zhòng)要，因而供应商(shāng)业(yè)绩稳(wěn)定性(xìng)好、获(huò)利能(néng)力(lì)稳定。

　　细分来看，在石墨领域有布局(jú)的上市公司为中石科技、苏州(zhōu)天脉(mài)；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏蔽材料有布(bù)局(jú)的上(shàng)市公司(sī)为长盈(yíng)精密(mì)、飞荣达、中(zhōng)石(shí)科技；不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友导热器件有布局的上市(shì)公司为领(lǐng)益智造、飞荣达。

　　在导热材料领域有新(xīn)增(zēng)项目的上(shàng)市公司为(wèi)德邦科(kē)技、天赐(cì)材料、回天新材、联瑞新材、中石科技、碳元(yuán)科技。

　　王(wáng)喆表示(shì)，AI算(suàn)力赋能叠加下(xià)游终端应用升级(jí)，预计(jì)2030年全球导热(rè)材料市场空间将达到(dào) 361亿元, 建议关注两条投(tóu)资(zī)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友主线：1）先(xiān)进散热材料主(zhǔ)赛道领域，建议关注(zhù)具有技术和(hé)先发优势的公(gōng)司(sī)德(dé)邦科技、中石科技、苏州天(tiān)脉(mài)、富(fù)烯科(kē)技等。2）目前散热材料核心(xīn)材(cái)仍(réng)然(rán)大(dà)量依靠进口，建议关注(zhù)突破核心技术，实现本土替代(dài)的联瑞新材和瑞华泰等。

　　值得注意的(de)是(shì)，业内人士表示(shì)，我国外导(dǎo)热材料(liào)发展较晚，石墨膜和TIM材料的核心原材料(liào)我(wǒ)国技术欠缺，核心原材料绝大(dà)部分得依靠进(jìn)口。

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