当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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