如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(sh百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ēng)了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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