当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(d康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的(de)出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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