近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势中国人口第一大省，中国人口第一大省排名运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省(shěng)焦企中国人口第中国人口第一大省，中国人口第一大省排名一大省，中国人口第一大省排名平(píng)均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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