北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在10克是几两1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方(fāng)面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难10克是几两，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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