随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创(chuà将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ng)新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低(dī)估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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