射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(xīn)片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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