如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)J黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗eff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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