上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(mò)然(rán)发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市(shì)公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册(cè)制改(gǎi)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可(kě)转债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时(shí)候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性(xìng)评估(gū)正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债(zhà仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了i)能力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的(de)，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市场明(míng)确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内(nèi)的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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