A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅zuò)的(de)争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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