财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释华(huá)润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进一步堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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