5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港(gǎng)股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面(miàn)以及(jí)资金面两方(fāng)面的康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整体(tǐ)相较一(yī)季度环(huán)比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是(shì)值得关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢(huī)复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们(men)可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较难(nán)判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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