A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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