5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是(shì)对公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策走向(xiàng)等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报(bào)记者：四(sì)大(dà)国(guó)有银(yín)行为何(hé)下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今年(nián)以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从(cóng)银(yín)行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的(de)情况，央行已(yǐ)经(jīng)通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投(tóu)放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍在(zài)。近期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存(cún)款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随(suí)下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压(yā)力。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低(dī)的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行(xíng)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一(yī)步调(diào)降的预期。一方面，为支持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的竞颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗争类似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市(shì)银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全(quán)社会无风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存(cún)款占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表明(míng)当前货(h颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗uò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者(zhě)应(yīng)该(gāi)如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在(zài)存款利率下降的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定(dìng)的(de)超额(é)收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了(le)较低(dī)历(lì)史分位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过理财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可(kě)适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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