如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔 Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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