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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗“互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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