用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公(gōng)司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行(xíng)了定增融(róng)资(zī)。此次定(dìng)增吸(x50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ī)引了(le)不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露(lù)定增(zēng)结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发(fā)布(bù)的(de)2021年业(yè)绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度(dù)末(mò)退出前(qián)十大股(gǔ)东(dōng)，在此期间(jiān)，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的(de)发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务企业的(de)会计电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服(fú)务市(shì)场(chǎng)。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财(cái)务(wù)云、人力(lì)云(yún)等云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台(tái)及领域服务(wù)快速(sù)发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实(shí)现(xiàn)收(shōu)入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来源(yuán)并(bìng)继续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并(bìng)不(bù)一(yī)定会(huì)面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的(de)跌(diē)停，反应出市(s50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润hì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步(bù)不前(qián)，净利润却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有很大(dà)的(de)提升(shēng)空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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