如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本(bě涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗n)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。