A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表ln的公式大全，ln4-ln2等于多少示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(nián)，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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