昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员预(yù)计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biā康师傅是哪国的牌子？o)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供康师傅是哪国的牌子？需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来康师傅是哪国的牌子？看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的(de)备(bèi)货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在(zài)需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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