周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及(jí)资(zī)金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股票权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修(xiū)复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分(fēn)海外(wài)指数(shù)遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个(gè)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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