在股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对(duì)基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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