周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而(ér)高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净流(liú)出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和(hé)嘉实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内(nèi)部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为(wèi)自身经(jīng)营(yíng)改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮资金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获(huò)利(lì)盘(pán)的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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