金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于(yú)城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致(zhì)未来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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