在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金资产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(fā中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类(lè中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高i)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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