2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年(nián)，作为新能源的(de)重(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖zhòng)点领(lǐng)域(yù)，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归(guī)母净利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力(lì)分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要(yào)分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片生产(chǎn)加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的光伏加(jiā)工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏(fú)电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增长(zhǎng)的利(lì)润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价(jià)格(gé)下(xià)行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经(jīng)营数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设(shè)备(bèi)的上游将迎来(lái)降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶段，这对(d云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖uì)于中下游企业来(lái)说意味着(zhe)原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利(lì)于(yú)企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润突(tū)破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的(de)光(guāng)伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶(fú)持力度(dù)。金融界上市公司(sī)研究院统计(jì)发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大，利(lì)润增(zēng)速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现(xiàn)50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特(tè)、安(ān)彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业(yè)第2。公司在去年电(diàn)池(chí)片(piàn)环节尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电(diàn)池处于(yú)供不应求的(de)状态(tài)，年内累(lèi)计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归(guī)母净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结(jié)果(guǒ)参差(chà)不(bù)齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多(duō)数板块(kuài)毛利率不(bù)及行业(yè)平均。

　云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)。但2022年(nián)板块(kuài)毛利(lì)率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价(jià)格依(yī)然处于高位。特别是上半年(nián)硅(guī)片(piàn)价(jià)格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订单(dān)，提前完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业代表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受(shòu)益于多(duō)晶(jīng)硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价格(gé)同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家(jiā)光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏(fú)设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下(xià)游涉及光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后(hòu)，是中下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛(máo)利率数据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件板块11家上(shàng)市公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部企(qǐ)业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数(shù)量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年(nián)以来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体(tǐ)毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全(quán)球累(lèi)计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球(qiú)主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货(huò)周(zhōu)转速(sù)度放慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶段高(gāo)点，多(duō)数(shù)硅(guī)片(piàn)价(jià)格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新数据(jù)，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经营(yíng)数据也可看出硅片(piàn)价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全(quán)能源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今(jīn)年一季度存货周转率数据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋(qū)势，说明当前有库(kù)存积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周(zhōu)转率为2.08，今年(nián)同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过于求(qiú)的(de)局面，在(zài)清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这(zhè)对(duì)于光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)加工设备等对(duì)中下游(yóu)板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一定帮助。

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