北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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