本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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