5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较(jiào)大(dà)吸引力(lì)。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情(qíng)时代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的(de)增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yà古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等o)行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之(zhī)一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推(tuī)进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求(qiú)较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的(de)出台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗(liáo)器(qì)械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机(jī)构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高(gāo)端(duān)医疗(liáo)设备古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能(néng)力。

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